Deficyt handlowy znów rośnie – Komentarz walutowy z dnia 08.07.2026

Amerykańskie sukcesy w walce z deficytem handlowym powoli stają się przeszłością – majowy wynik był najwyższy od ponad roku. Rynek czeka na potwierdzenie braku zmian stóp w Polsce. Kanada opublikowała z kolei dane, w których bilans handlowy okazał się ważniejszy niż indeksy koniunktury.

Bilans handlowy za oceanem 

Wczoraj poznaliśmy dane z USA dotyczące bilansu handlowego. Analitycy oczekiwali 78 mld USD deficytu, a rzeczywisty wynik wyniósł 77,6 mld. Na pierwszy rzut oka brzmi to dobrze, jednak to nadal najwyższy odczyt od marca 2025 roku. Stawia to pod dużym znakiem zapytania skuteczność polityki obecnej administracji prezydenckiej, która postawiła sobie walkę z deficytem jako jeden z celów. W tym miejscu warto przypomnieć, że deficyt liczony jest w wartościach bezwzględnych i nie jest nawet korygowany o inflację. W ciągu roku eksport wzrósł o 14%, a deficyt o „zaledwie” 8%. Patrząc na dane z tej perspektywy, widzimy, że udział deficytu zarówno w imporcie, jak i eksporcie faktycznie spada.

Już dzisiaj decyzja RPP

Wszystko wskazuje na to, że dzisiejsza decyzja RPP będzie jedynie formalnością – rynki oczekują potwierdzenia, że stopy procentowe pozostaną na niezmienionym od marca poziomie. Przypomnijmy, że w początkowych dniach wojny w Zatoce Perskiej Polska obniżyła stopy procentowe z 4% do 3,75%. Obecnie powoli otwiera się okno do kontynuowania cięć stóp, jednak biorąc pod uwagę nadchodzący sezon wakacyjny i bardzo zachowawcze negocjacje w Wojnie w Zatoce Perskiej, obniżka teraz wydaje się mniej prawdopodobna. Rynek skupia się w tym momencie na jutrzejszej konferencji prasowej prezesa NBP. Analitycy będą starali się wyciągnąć od Adama Glapińskiego wskazówki, czy warto nastawiać się na wrześniowe cięcia.

Dane z Kanady

Wczoraj opublikowano również dwa odczyty z Kanady. Pierwszy dotyczył bilansu handlu zagranicznego – Kanada odnotowała nadwyżkę w wysokości 4,24 mld USD. Warto zaznaczyć, że wyższy od oczekiwań eksport w maju wynika w dużej mierze z drożejących surowców energetycznych. Drugim odczytem był indeks Ivey PMI, czyli badanie ankietowe prowadzone przez jeden z ośrodków akademickich wśród kierownictw największych firm w Kanadzie. Wynik na poziomie 56,2 pkt wskazuje na przewagę optymistów, choć analitycy spodziewali się znacznie wyższego odczytu – aż 59,1 pkt. Jak zareagował na to dolar kanadyjski? Jak zareagował na to dolar kanadyjski? Inwestorzy uznali, że negatywna niespodzianka w nastrojach przedsiębiorców jest mniej istotna niż pozytywne dane o wymianie handlowej, dzięki czemu waluta wyraźnie zyskała wczoraj względem dolara amerykańskiego.

Dzisiaj w kalendarzu danych makroekonomicznych warto zwrócić uwagę na:
14:00 – Rumunia – decyzja w sprawie stóp procentowych,
20:00 – USA – protokół z posiedzenia FED.