Spekulacje na temat dolara – Komentarz walutowy z dnia 27.01.2026

Przeciętne dane z Polski nie zatrzęsły rynkiem. Znacznie ciekawiej jest za oceanem. Zbliżające się posiedzenie FED część analityków próbuje łączyć ze słabością dolara, mimo że niemal nikt nie oczekuje zmiany stóp. W tle stabilizacja waluty w Argentynie.

Dane z Polski

Wczoraj poznaliśmy pakiet danych dotyczący sprzedaży detalicznej. Miesięczny odczyt za grudzień to zawsze pułapka – względem listopada sprzedaż wzrosła bowiem o 12,1%, nie trzeba robić szczególnie szerokiej analizy, by wiedzieć dlaczego. W skali roku wskaźnik pokazał jednak zaledwie 5%, a to w dodatku o 0,1% słabszy wynik od oczekiwań. Jak widać, święta zawiodły również analityków. Tak mała różnica nie spowodowała, że inwestorzy zmienili swoje nastawienie wobec złotego. Wczoraj był dzień napływu kapitału do naszej części świata, więc mimo słabszych danych złapaliśmy się pod dobrą passę razem z forintem i koroną czeską. W rezultacie kurs euro znów znalazł się w zakresie ruchów 4,20-4,21 zł. Patrząc na wyjazdy zimowe, to sympatyczna wiadomość – z perspektywy eksporterów już mniej.

Czy rynek czeka na FED?

Wśród analityków mamy obecnie dwie sprzeczne teorie. Jedna mówi, że skoro kontrakty terminowe na stopę procentową wskazują ponad 95% szans na utrzymanie stóp, to do jutra – kiedy poznamy decyzję – niewiele się zmieni. Z drugiej strony jesteśmy właśnie świadkami dużej przeceny dolara względem euro. Drugi dzień z rzędu testujemy poziom 1,19 dolara za jedno euro, a tak silny ruch zwykle ma jakieś istotne fundamenty. Z tego też powodu pojawiają się spekulacje, czy jednak jutro na posiedzeniu się coś nie wydarzy. Nawet jeżeli nie z powodu obniżek, to zawsze pozostaje konferencja prasowa, gdzie pewne poluzowanie polityki monetarnej może być zasugerowane. Jest bowiem jedna ważna kwestia. Koniec kadencji Jerome Powella na stanowisku prezesa FED, to nie koniec kadencji jako gubernatora FED. Osłabienie dolara może być również wynikiem oczekiwań, że Powell zapowie odejście z FED – jak wielu jego poprzedników po końcu kadencji prezesa – zwalniając dodatkowe miejsce, które może zapełnić nowa administracja.

Stabilizacja argentyńskiego peso

Argentyna za nowego prezydenta pojawia się znacznie częściej w biznesowych serwisach informacyjnych. Co warte podkreślenia, nie jest to już kwestia kolejnych bankructw. Tym razem warto zwrócić uwagę na sukcesy kraju w urynkowieniu kursu waluty. Od niemal 3 miesięcy kurs peso jest w miarę stabilny wobec dolara amerykańskiego. Zmienność nadal jest spora, ale chociaż oscylujemy wokół zbliżonych poziomów. Co stoi za tym sukcesem? Z jednej strony zlikwidowano preferencje kursowe, które powodowały, że oficjalny preferencyjny kurs różnił się od rynkowego. Do tego dochodzą działania mające ograniczyć inflację i odbudować zaufanie rynków, połączone z walką ze spekulacją. Obserwatorzy wskazują jednak, że nie działo się to bez pomocy z zewnątrz. O ile wsparcie MFW nie dziwi, o tyle bezpośrednie interwencje walutowe USA to duża nowość i spore ułatwienie. Nie możemy jednak patrzeć na ten proces wyłącznie przez różowe okulary. Pierwsze miesiące uwalniania kursu były na tyle mocną przeceną peso, że mimo 3 miesięcy stabilizacji cały proces na wykresie wciąż wygląda niekorzystnie. Trzeba jednak pamiętać, że poprzedni kurs był administracyjny, a ten jest rynkowy – a to dużo zmienia.

Dzisiaj w kalendarzu danych makroekonomicznych warto zwrócić uwagę na:
14:00 – Węgry – decyzja w sprawie stóp procentowych,
16:00 – USA – indeks conference Board.