Niespodziewana słabość złotego – Komentarz walutowy z dnia 02.12.2025
Koniunktura w Europie wypadła gorzej niż w USA, a reakcję na te dane można było zauważyć na głównej parze walutowej. Na złotym widać silne ruchy, a w tle trwa dyskusja o tym, jak silnej obniżki stóp oczekują analitycy. Tymczasem w Turcji ostatnie dane z gospodarki nie napawają optymizmem.
Koniunktura w strefie euro
Wczoraj poznaliśmy dane na temat koniunktury w strefie euro. Wstępne odczyty okazały się lepsze od finalnych głównie z powodu słabszego wyniku z Niemiec. Wynik dla przemysłu całej strefy (49,6 pkt) to rezultat bardzo bliski 50 pkt, czyli poziomu, który oznacza przewagę pozytywnych komentarzy nad negatywnymi. W ostatnich latach łączny indeks dla strefy euro był tylko raz powyżej tej bariery. Co ciekawe, pomimo tego wyniku, rano euro zyskiwało na wartości. Ruch w górę powstrzymały dopiero dobre dane z indeksów koniunktury za oceanem. Tamtejsi ankietowani wyraźnie nie boją się nadchodzącego styczniowego zamknięcia rządu.
Czy to już ruch pod obniżki?
Dzisiaj od rana złoty znalazł się wyraźnie w odwrocie. Rynek otwierał się przy wycenie euro 4,2300. Na moment pisania tego tekstu jest już na poziomie 4,2450. Co się dzieje na rynku? To bardzo dobre pytanie, ponieważ nie było w tym czasie żadnych ważnych danych. Część analityków uważa, że może to być już ruch pod nadchodzące obniżki stóp procentowych. Jest to jednak bardzo silna reakcja, tym bardziej, że rynek już wcześniej oczekiwał, że grudzień będzie miesiącem cięcia stóp. Tutaj warto przypomnieć, że prezes NBP wycofywał się już z zapowiedzi braku zmian w grudniu. Mamy obecnie 2,4% inflacji i 4,25% stóp procentowych. Wyższe realne stopy procentowe, czyli te po uwzględnieniu inflacji, są w tej chwili w Unii Europejskiej tylko w Finlandii i na Cyprze. Z tego powodu najodważniejsi analitycy sugerują, że tak silna przecena może być związana z przygotowaniem do podwójnej obniżki na jutrzejszym posiedzeniu. Gdyby do niej doszło, nie powinien to być koniec ruchu osłabiającego złotego.
Turcja zwalnia
Wczorajsze dane z tureckiej gospodarki nie napawają optymizmem. W trzecim kwartale PKB, zgodnie z oczekiwaniami, spowolniło. Problem w tym, że rynek oczekiwał spowolnienia z 4,9% na 4,2%, a finalnie zobaczyliśmy 3,7%. Z drugiej strony warto zwrócić uwagę, że poprzedni kwartał miał tak wysoki wynik, bo odnosił się do bardzo słabego drugiego kwartału w 2024 roku. Na rynku walutowym, pomimo interwencji tureckiego banku centralnego, widać było tąpnięcie. Kurs jednak szybko wrócił do administracyjnych wytycznych. Lira turecka jest wciąż usztywniona do dolara. Jest ona jednak w trybie ciągłym osłabiana, co uwzględnia różnicę w stopach procentowych.
Dzisiaj w kalendarzu danych makroekonomicznych brak ważnych odczytów.
