Płace znów rosną – Komentarz walutowy z dnia 21.07.2026

Wśród danych makroekonomicznych mało jest takich, które tak bezpośrednio nas dotyczą jak płace. No może poza inflacją, której wpływ jest bardzo odczuwalny. Polska pokazała komplet pozytywnych danych: płace rosną szybciej, podobnie jak produkcja przemysłowa. Nie ma to jednak wpływu na kurs złotego. W tle dane z Chin.

Płace i zatrudnienie

Co miesiąc otrzymujemy informacje o przeciętnym wynagrodzeniu i poziomie zatrudnienia w Polsce. Warto pamiętać, że statystyki te obejmują jedynie przedsiębiorstwa zatrudniające więcej niż 9 pracowników. W efekcie osoby pracujące w mniejszych firmach lub samozatrudnione nie są uwzględniane w tych danych. Z tego powodu, choć zatrudnienie spadło o 0,9% w skali roku, nie przełożyło się to proporcjonalnie na wzrost bezrobocia. Wskaźnik ten może zresztą ulec dalszym zaburzeniom w związku ze zmianami w zakresie kontroli umów B2B – to jednak temat na osobną dyskusję. Zdecydowanie pozytywnie wypada natomiast średnia płaca, która wyniosła 9 401,58 zł. Najważniejsze dla rynków jest to, że wynik ten okazał się wyższy od oczekiwań analityków. Z jednej strony szybciej rosnące wynagrodzenia zmniejszają szanse na obniżki stóp procentowych. Z drugiej – to dobra wiadomość dla portfeli Polaków, ponieważ płace od dłuższego czasu rosną wyraźnie szybciej niż inflacja.

Dane z Polski

Oprócz danych z rynku pracy wczoraj opublikowano również odczyty z polskiego przemysłu. Produkcja przemysłowa wzrosła w ujęciu rocznym o 7,6%, co oznacza wynik o 0,4% lepszy od prognoz. Podobnie zaskoczyła produkcja budowlano-montażowa, która zwiększyła się o 5,2% wobec oczekiwanych 5%. Szybciej rosną również ceny produkcji, jednak wskaźnik PPI wyniósł 1,7% w skali roku – czyli wyraźnie mniej niż inflacja. Oznacza to, że dane te nie generują silnej presji na dalszy wzrost cen. W efekcie odczyt ten częściowo równoważy pozytywne informacje o wzroście wynagrodzeń, co przełożyło się na ograniczoną reakcję kursu złotego.

Chiny nie zmieniają stóp

Wczoraj poznaliśmy również decyzję Banku Ludowego Chin. Pięcioletnia stopa pożyczkowa pozostała na poziomie 3,5%, natomiast jednoroczna – pełniąca funkcję głównej stopy procentowej – wynosi 3%. Chiny od czwartego kwartału 2022 utrzymują te wskaźniki niższe niż USA, co patrząc na wcześniejsze lata jest sporą niespodzianką. Zwyczajowo to amerykańska była niższa. Kraje na wyższym poziomie rozwoju gospodarczego zazwyczaj stosują niższe stopy procentowe, co wynika między innymi z faktu, że w szybciej rosnących gospodarkach wyższe stopy pomagają ograniczać presję inflacyjną. Decyzja banku centralnego Chin nie była zaskoczeniem, stąd brak większej reakcji rynków walutowych.

Dzisiaj w kalendarzu danych makroekonomicznych brak ważnych odczytów.