Polityka EBC, czyli gra pod kontrolą – Analiza techniczna z dnia 12.09.2025

Rysuje się przewaga euro względem dolara amerykańskiego – EBC wyhamował cykl obniżek stóp, a Fed dopiero się rozpędza. Powiedzenie „stabilny jak EUR/PLN” nabiera mocy – w ostatnich kilku miesiącach mieliśmy raptem 5-groszowe pasmo wahań. Tymczasem złoto przebija kolejne historyczne maksima. Czy będzie 4 tys. USD za uncję? Warto też zwrócić uwagę na stan francuskiej giełdy po zamieszaniu politycznym w tym kraju.

EUR/USD

Wykres kursu euro do dolara amerykańskiego, interwał H1

Na wykresie głównej pary walutowej świata nadal dominuje trend wzrostowy, z tym, że pojawia się problem z trwałym wyjściem ponad granicę 1,18. Kurs w tym tygodniu znów był blisko testowania tej granicy, jednak po raz kolejny nastąpił zwrot i ruch w dół. Od początku sierpnia balansujemy więc w przedziale 1,16-1,18. W teorii fundamenty na ten moment są po stronie wspólnej waluty. Mowa o perspektywach monetarnych – w USA oczekuje się obniżek stóp w najbliższym czasie (na ten moment szacuje się 3 ruchy po 25 pkt bazowych do końca roku), a w strefie euro scenariusz bazowy to utrzymanie kosztu pieniądza bez zmian. EBC na wczorajszym posiedzeniu podkreślał, że stopy na ten moment są na odpowiednim poziomie. A – patrząc na szacunki inflacji na kolejne lata – mogą pozostać w tym miejscu jeszcze długo, co będzie sprzyjać euro. Wydaje się, że tylko zawirowania polityczne we Francji na ten moment przyhamowały zapędy inwestorów, by wywindować kurs EUR/USD wyżej. Co oczywiście nie oznacza, że w najbliższym czasie się to nie wydarzy. Już za kilka dni posiedzenie Fed, na którym z dużą dozą prawdopodobieństwa zobaczymy cięcie stóp procentowych, co może oznaczać wybicie z pasma wahań, o którym wspominaliśmy powyżej. 

EUR/PLN

Wykres kursu euro do złotego, interwał H1

Jeszcze bardziej wypłaszczony kurs widzimy na EUR/PLN. Od początku czerwca mieliśmy przedział wahań między 4,24 a 4,29, co zdecydowanie pomaga zarówno importerom, jak i eksporterom w handlu zagranicznym. Mała zmienność z pewnością nie cieszy spekulantów. Odporność na pojawiające się wydarzenia pary EUR/PLN jest wręcz niezwykła. Nie wpłynęło na nią nawet posiedzenie RPP, mimo że Rada wróciła do obniżek stóp procentowych. Także wydarzenia z ostatnich dni – naruszenie przestrzeni powietrznej naszego kraju przez rosyjskie drony – zakończyło się raptem 2-groszowym osłabieniem i tak naprawdę tylko chwilowym, bo kurs szybko wrócił do wcześniejszych poziomów. Inwestorów martwi wysoki poziom deficytu budżetowego, co skłoniło jedną z agencji ratingowych do obniżenia perspektyw, ale to również nie wywołało braku zainteresowania krajowymi aktywami. Oczywiście ciągle bazą pozostaje świetny stan gospodarki mierzony PKB. Kolejne kwartały pokazują, że za rok 2025 będzie to wynik blisko 4%, wyróżniający się w skali europejskiej . Oporem w przypadku wzrostów EUR/PLN będzie poziom ostatniego maksimum, czyli 4,27, z kolei wsparcie na ten moment to 4,24. 

GOLD

Wykres złota w USD, interwał H1

I czas na „gwiazdę” ostatnich tygodni, jeśli nie miesięcy, czyli złoto. Ceny tego kruszca w ostatnim czasie łamią wszystkie przewidywania analityków, nawet te bardzo optymistyczne. Mówiono o 3300 USD za uncję, potem nieśmiało o 3500 USD za uncję, a ten surowiec już kosztuje ponad 3600. O popycie na złoto ze strony banków centralnych czy nawet konsumentów indywidualnych można przeczytać niemal codziennie. Ostatnie wzrosty to jednak kwestia napięcia geopolitycznego nie tylko w naszym regionie. Kilkanaście dronów rosyjskich na terenie Polski przestraszyło nie tylko naszych obywateli, temat był obecny także w większości mediów na świecie. Poza tym doszło też do ataku Izraela na hotel w stolicy Kataru, co może w dłuższej perspektywie wywołać eskalację napięcia między tymi krajami, a oba są sojusznikami USA. Gdzie więc jest sufit na notowaniach złota? Tego nie wie nikt, wydaje się, że aktualnym sky of the limit jest poziom 4 tys. USD za uncję. Czy to przesada? Niekoniecznie. Pamiętajmy, że mówimy o surowcu, którego na świecie jest coraz mniej, nie ma nowych odkryć złóż, a statystyki recyklingu są coraz gorsze. Warto też przypomnieć o odwrotnej korelacji cen złota z dolarem amerykańskim, którą widzimy też teraz. Perspektywa cięć stóp w USA może oznaczać słabszego USD na rynku i przekładać się na nowe paliwo do wzrostów cen złota. 

FRA40

Wykres francuskiej giełdy (40 spółek), interwał H1

Rzadko zerkamy na indeks giełdowy znad Tamizy, a trzeba przyznać, że dzieje się tam ostatnio naprawdę dużo. Kolejny raz trwa zamieszanie we francuskiej polityce, a po raptem 9 miesiącach upadł rząd Francois Bayrou. Żeby pokazać skalę chaosu, należy przypomnieć, że był to 4 premier… w ostatnich 2 latach. Przyczyną porażki okazał się plan wprowadzenia ogromnych cięć budżetowych w wysokości 44 mld euro. Francja jest od wielu lat pogrążona w deficycie budżetowym, a rosnący dług publiczny sięgnął poziomu 114% PKB. To daje Francji mało zaszczytne miejsce w pierwszej trójce krajów z tak wysokimi poziomami długu (przoduje Grecja, a przed Francją są jeszcze tylko Włochy, stan na koniec 2024 roku). Przegrany wniosek o wotum zaufania sprawił, że na giełdzie francuskiej doszło do załamania, a kurs spadł z poziomu 8000 pkt blisko 350 pkt niżej. Ostatnie dni to jednak odbicie, a to za sprawą oddalenia czarnego scenariusza przedterminowych wyborów. Prezydent Macron desygnował kolejnego „zaufanego” człowieka ze straceńczą misją stworzenia nowego rządu. Szanse na sukces tego mniejszościowego rządu rynki oceniają bardzo nisko, niemniej jednak, przynajmniej na ten moment, giełda zareagowała pozytywnie. Jeśli sytuacja się uspokoi, a opozycja będzie chciała rozmawiać na temat budżetu, to niewykluczony jest powrót w okolice oporu na poziomie 8 tys. pkt.